Título: ESTRATÉGIAS DE FINANCIAMENTO: uma análise setorial do capital de giro das empresas listadas na B3
Autor: Rodrigo Pereira Chagas
Tipo de Trabalho de Conclusão: DISSERTAÇÃO
Data da Defesa: 20 de dezembro de 2019
RESUMO: Esta pesquisa tem por objetivo geral analisar e evidenciar as estratégias de financiamento do capital de giro das empresas dos subsetores de Comércio, Construção Civil e Tecidos, Vestuário e Calçados, listadas na B3. O referencial teórico pautou-se na análise tradicional de indicadores financeiros e nas variáveis do modelo dinâmico a partir da literatura sobre o tema. Trata-se de um estudo de natureza descritiva, documental e quantitativa, com tratamento de dados baseado na estatística descritiva e inferencial. Os dados utilizados foram extraídos das demonstrações financeiras das empresas dos subsetores citados, no período entre 2012 a 2018. A partir do cálculo das variáveis do modelo dinâmico, como, capital de giro (CDG), necessidade de capital de giro (NCG), saldo de tesouraria (ST) e ativo econômico (AE), procurou-se analisar e evidenciar as estratégias de financiamento do capital de giro e o perfil financeiro das empresas que compuseram a amostra. Também, buscou-se identificar a relação entre os indicadores de liquidez tradicional e dinâmico e o retorno sobre o ativo total (ROA). Como resultados, identificaram-se as estratégias predominantes em cada subsetor e suas características em relação ao financiamento do capital de giro. O subsetor Comércio, 80% das empresas empregaram a estratégia conservadora, com alta utilização de recursos de longo prazo para financiamento total do ANC e NCGper e parcialmente sua NCGsaz. Em relação ao perfil financeiro desse subsetor, 8 empresas apresentaram o sólido, confirmando uma situação de liquidez confortável, sendo o CDG a principal fonte de financiamento das atividades operacionais. Em relação ao subsetor Construção Civil, das 18 empresas, 33% apresentaram estratégia de financiamento agressiva, evidenciando uma parcela maior de risco, devido ao aumento de participação de fontes de recursos de curto prazo. Em relação ao perfil financeiro, este setor apresentou 41% com o insatisfatório, evidenciando a utilização de recursos de curto prazo no financiamento da NCG. Em relação ao subsetor Tecidos, Vestuário e Calçados, das 17 empresas, 47% apresentaram a estratégia agressiva; 29%, arriscada; e 24%, conservadora, apresentando-se como o mais alavancado da amostra em relação ao financiamento da NCG por meio dos recursos de curto prazo. Em relação ao perfil financeiro, o subsetor apresentou 47% o insatisfatório. Este estudo apontou que o subsetor de Tecidos, Vestuário e Calçados apresentou melhor equilíbrio entre sua liquidez e seu risco financeiro, de forma que demonstrou valores positivos dos indicadores de rentabilidade, utilizando-se de estratégias de financiamento com maior utilização de empréstimos de curto prazo. Além disso, encontrou-se uma relação positiva entre a variável independente CDG e a variável dependente ROA.
Palavras-chave: Estratégias de financiamento. Modelo Dinâmico. Liquidez.
ABSTRACT: The general objective of this research is to analyze and highlight the working capital financing strategies of companies in the Commerce, Civil Construction and Textiles, Clothing and Footwear subsectors, listed in B3. The theoretical framework was based on the traditional analysis of financial indicators and the variables of the dynamic model from the literature on the subject. It is a study of a descriptive, documental and quantitative nature, with data treatment based on descriptive and inferential statistics. The data used were extracted from the financial statements of the companies in the sub-sectors mentioned, in the period from 2012 to 2018. From the calculation of the variables of the dynamic model, such as working capital (CDG), working capital requirement (NCG), cash balance (ST) and economic assets (AE), we tried to analyze and highlight the financing strategies for working capital and the financial profile of the companies that composed the sample. We also sought to identify the relationship between traditional and dynamic liquidity indicators and return on total assets (ROA). As a result, we identified the predominant strategies in each sub-sector and their characteristics in relation to the financing of working capital. In the Trade sub-sector, 80% of the companies employed the conservative strategy, with high use of long-term resources for total financing of the ANC and NCGper and partially its NCGsaz. Regarding the financial profile of this sub-sector, 8 companies presented the solid, confirming a comfortable liquidity situation, with the CDG being the main source of financing for operating activities. In relation to the Civil Construction sub-sector, of the 18 companies, 33% presented an aggressive financing strategy, evidencing a greater portion of risk due to the increased participation of short-term sources of funds. In relation to the financial profile, this sector presented 41% with the unsatisfactory, evidencing the use of short-term resources in the financing of the NCG. In relation to the Textiles, Clothing and Footwear sub-sector, of the 17 companies, 47% presented the aggressive strategy; 29%, risky; and 24%, conservative, presenting itself as the most leveraged of the sample in relation to the financing of the NCG through short-term resources. Regarding the financial profile, the sub-sector presented 47% the unsatisfactory. This study showed that the Tissues, Clothing and Footwear sub-sector presented a better balance between its liquidity and financial risk, so that it showed positive values of profitability indicators, using financing strategies with greater use of short-term loans. In addition, a positive relationship was found between the independent variable CDG and the dependent variable ROA.
Keywords: Financing strategies. Dynamic Model. Liquidity.
Resumen: El objetivo general de esta investigación es analizar y destacar las estrategias de financiación del capital circulante de las empresas de los subsectores del Comercio, la Construcción Civil y los Textiles, el Vestido y el Calzado, que figuran en B3. El marco teórico se basó en el análisis tradicional de los indicadores financieros y las variables del modelo dinámico de la literatura sobre el tema. Se trata de un estudio de carácter descriptivo, documental y cuantitativo, con un tratamiento de datos basado en estadísticas descriptivas e inferenciales. Los datos utilizados se extrajeron de los estados financieros de las empresas de los subsectores mencionados, en el período de 2012 a 2018. A partir del cálculo de las variables del modelo dinámico, como el capital de explotación (CDG), el requisito de capital de explotación (NCG), el saldo de caja (ST) y los activos económicos (AE), se trató de analizar y destacar las estrategias de financiación del capital de explotación y el perfil financiero de las empresas que componían la muestra. También tratamos de identificar la relación entre los indicadores de liquidez tradicionales y dinámicos y el rendimiento de los activos totales (ROA). Como resultado, identificamos las estrategias predominantes en cada subsector y sus características en relación con la financiación del capital de explotación. En el subsector de Comercio, el 80% de las empresas emplearon la estrategia conservadora, con un alto uso de recursos a largo plazo para la financiación total del CNA y el NCGper y parcialmente su NCGsaz. En cuanto al perfil financiero de este subsector, 8 empresas presentaron el sólido, confirmando una situación de liquidez cómoda, siendo la CDG la principal fuente de financiación de las actividades de explotación. En relación con el subsector de Construcción Civil, de las 18 empresas, el 33% presentó una agresiva estrategia de financiamiento, evidenciando una mayor porción de riesgo debido a la mayor participación de fuentes de fondos de corto plazo. En relación con el perfil financiero, este sector presentó un 41% de insatisfacción, lo que demuestra el uso de recursos a corto plazo en la financiación del NCG. En relación con el subsector de los textiles, el vestido y el calzado, de las 17 empresas, el 47% presentó la estrategia agresiva; el 29%, la arriesgada; y el 24%, la conservadora, presentándose como la más apalancada de la muestra en relación con la financiación del NCG mediante recursos a corto plazo. En cuanto al perfil financiero, el subsector presentó un 47% de insatisfactorio. Este estudio demostró que el subsector de tejidos, ropa y calzado presentaba un mejor equilibrio entre su liquidez y el riesgo financiero, por lo que mostraba valores positivos de los indicadores de rentabilidad, utilizando estrategias de financiación con mayor uso de préstamos a corto plazo. Además, se encontró una relación positiva entre la variable independiente CDG y la variable dependiente ROA.
Palabras-clave: Estrategias de financiación. Modelo dinámico. Liquidez.
Área de Concentração: Organização e Estratégia
Linha de Pesquisa: Estratégia, Inovação e Competitividade
Problema de Pesquisa: “Quais são as estratégias de financiamento do capital de giro utilizadas pelos subsetores de Comércio, Construção Civil e Tecidos, Vestuário e Calçados? ”
Banca Examinadora
Orientador: Prof. Dr. Hudson Fernandes Amaral – Docente
Prof. Dr. Antônio Artur de Souza – Participante externo
Prof. Dr. Ewerton Alex Avelar – Participante Externo
Prof.ª Dr.ª Joyce Mariella Medeiros Cavalcanti – Participante Externo
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